這兩天，各大資管圈媒體都在傳一則大消息，閩系房企中駿正式宣布暴雷。

01中駿官宣違約

10月4日，中駿集團(tuán)控股有限公司（簡(jiǎn)稱“中駿集團(tuán)”）發(fā)布公告稱，公司沒(méi)有根據(jù)2021年3月22日簽訂的銀團(tuán)貸款協(xié)議支付已到期的本金和利息共約6100萬(wàn)美元。未支付貸款已導(dǎo)致公司的境外美元優(yōu)先票據(jù)出現(xiàn)違約事件。

公告顯示，進(jìn)入2023年第二季度，中駿集團(tuán)的銷售持續(xù)下滑，流動(dòng)資金緊張狀況日益嚴(yán)峻，境外兌付債務(wù)壓力持續(xù)增加。即使中駿集團(tuán)竭盡全力，流動(dòng)現(xiàn)金及銀行存款可能無(wú)法履行當(dāng)前和日后義務(wù)所需。截至本公告日，中駿集團(tuán)沒(méi)有根據(jù)2021年3月22日簽訂的銀團(tuán)貸款協(xié)議支付已到期的本金和利息共約6100萬(wàn)美元。

中駿集團(tuán)稱，未支付貸款可能會(huì)導(dǎo)致集團(tuán)債權(quán)人根據(jù)相關(guān)融資的相應(yīng)條款要求加快償還債務(wù)及/或采取行動(dòng)。截至本公告日，集團(tuán)尚未收到有關(guān)境外債權(quán)人要求加快償還債務(wù)的任何通知。

截至本公告日，中駿集團(tuán)仍繼續(xù)保持正常的業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)。中駿集團(tuán)表示，公司將盡快委聘外部顧問(wèn)，協(xié)助集團(tuán)就現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)及流動(dòng)性進(jìn)行評(píng)估，并探索可行的全面解決方案，以確保集團(tuán)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展及保障所有持份者的利益。公司計(jì)劃積極與境外債權(quán)人溝通，爭(zhēng)取他們的支持和理解，以期友好解決債務(wù)問(wèn)題。

此外，公告還披露，中駿集團(tuán)將向聯(lián)交所申請(qǐng)由2023年10月5日9時(shí)起暫停上述本公司各境外美元優(yōu)先票據(jù)的交易，直至另行通知為止。

02佛系閩系房企

資料顯示，1984年，年僅18歲的黃朝陽(yáng)遠(yuǎn)赴東北，從經(jīng)營(yíng)機(jī)械零配件開(kāi)始走上創(chuàng)業(yè)之旅。三年后，黃朝陽(yáng)回到泉州創(chuàng)建了中駿集團(tuán)，最初涉足機(jī)電行業(yè)，1996年開(kāi)始轉(zhuǎn)戰(zhàn)房地產(chǎn)，開(kāi)發(fā)了第一個(gè)商住項(xiàng)目“中駿·駿達(dá)中心”，賺取了第一桶金。

與其他“閩系”房企激進(jìn)的做派不同，最初中駿顯得很“佛系”，發(fā)展速度一直很穩(wěn)健，直到2013年才突破100億元規(guī)模。

在黃朝陽(yáng)“無(wú)為而治”的經(jīng)營(yíng)理念下，中駿慎重投資拿地。2014年-2016年，中駿集團(tuán)土地儲(chǔ)備總建筑面積分別1046萬(wàn)平方米、903萬(wàn)平方米、910萬(wàn)平方米，復(fù)合年增長(zhǎng)率為-6.73%；對(duì)應(yīng)的銷售額分別為119億元、145億元、235億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為40.5%。雖發(fā)展平穩(wěn)，卻也錯(cuò)過(guò)了房地產(chǎn)的黃金時(shí)期。

就在近幾年，在連萬(wàn)科都高喊“活下去”白銀時(shí)期，房地產(chǎn)大環(huán)境整體收緊，大多房企謹(jǐn)慎拿地，中駿卻背道而馳。2017年，中駿突然提出了“2018年500億，2019年800億，2020年過(guò)千億”的銷售目標(biāo)。同一年，中駿宣布其公司總部正式入駐上海中駿廣場(chǎng)。此后中駿地產(chǎn)開(kāi)始了全國(guó)的布局，先后進(jìn)入南京、杭州、蘇州、青島、濟(jì)南、佛山、惠州、鎮(zhèn)江等城市。

近年來(lái)，中駿集團(tuán)一改佛系激進(jìn)擴(kuò)張，跨入千億背后，集團(tuán)債務(wù)高企、盈利能力下降、經(jīng)營(yíng)變現(xiàn)能力惡化等遺癥逐漸暴露出來(lái)。

值得關(guān)注的是，最近幾年中駿集團(tuán)大肆提倡擴(kuò)張的時(shí)期，正是黃朝陽(yáng)大兒子黃倫入駐管理層之時(shí)。黃倫從英國(guó)華威大學(xué)畢業(yè)后加盟集團(tuán)，擔(dān)任商業(yè)地產(chǎn)管理公司總經(jīng)理，負(fù)責(zé)集團(tuán)商業(yè)地產(chǎn)管理工作。2017年2月被晉升為中駿集團(tuán)助理總裁，負(fù)責(zé)分管金融投資工作；并于該年3月起，獲委任為中駿集團(tuán)執(zhí)行董事。

03評(píng)級(jí)被下調(diào)

在此前公開(kāi)違約之前，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪已對(duì)相關(guān)評(píng)級(jí)進(jìn)行了調(diào)整。

9月15日，穆迪日前將中駿集團(tuán)控股有限公司的公司家族評(píng)級(jí)從“B3”下調(diào)至“Caa1”，并將該公司的高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)從“Caa1”下調(diào)至“Caa2”。展望仍為負(fù)面。

此次評(píng)級(jí)下調(diào)反映，由于流動(dòng)性減弱、融資渠道受限以及未來(lái)6至12個(gè)月內(nèi)將有大量債務(wù)到期，中駿集團(tuán)控股的再融資風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)加大。同時(shí)，負(fù)面展望反映，未來(lái)6至12個(gè)月，該公司通過(guò)新貸款或資產(chǎn)處置籌集新資金以滿足其再融資需求及補(bǔ)充資產(chǎn)負(fù)債表的流動(dòng)性的能力存有不確定性。

穆迪估計(jì)，截至2023年6月底，該公司的現(xiàn)金總額為124億元，加上運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流，并不足以覆蓋未來(lái)6至12個(gè)月的所有到期債務(wù)。

穆迪表示，由于中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇前景的不確定性，以及購(gòu)房者對(duì)財(cái)務(wù)狀況不佳的民營(yíng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的避險(xiǎn)情緒上升，2023年中駿集團(tuán)控股的合同銷售額將同比下降約40%至350億元左右，2024年將進(jìn)一步下降20%至280億元人民幣左右。2023年前8個(gè)月，中駿集團(tuán)控股的合同銷售額同比下降43%至236億元。

此外，穆迪預(yù)測(cè)，未來(lái)12至18個(gè)月，由于收入確認(rèn)較低以及銷售業(yè)績(jī)低迷導(dǎo)致的毛利率較低，中駿集團(tuán)控股的信用指標(biāo)將保持疲弱。

特別是，中駿集團(tuán)控股的債務(wù)杠桿(以債務(wù)/EBITDA衡量)在未來(lái)12-18個(gè)月將保持在14-16倍的水平，而截至2023年6月的12個(gè)月為22倍。同樣，其利息償付能力(以EBIT利息覆蓋率衡量)將保持在1.0倍左右，而同期為0.6倍。

04中駿南昌項(xiàng)目

據(jù)悉，中駿南昌目前僅有中駿世界城項(xiàng)目，商業(yè)處于停工狀態(tài)，住宅部分也遲遲未交付。

從官方平臺(tái)上了解到，中駿世界城合同約定的交付時(shí)間分別為2023年4月30日、7月30日、10月30日，2023年以來(lái)南昌市各部門已成立督導(dǎo)組，對(duì)中駿世界城項(xiàng)目工程進(jìn)度協(xié)調(diào)、督導(dǎo)，并每周召開(kāi)中駿世界城甲方、總包方、精裝公司等協(xié)商推進(jìn)會(huì)，中駿世界城已向業(yè)主出具各樓棟、地下室及室外工程的施工計(jì)劃，部分已達(dá)成，也存在部分節(jié)點(diǎn)延誤，整體施工項(xiàng)按工程計(jì)劃完成，剩余工程量均在有序推進(jìn)，經(jīng)過(guò)與中駿世界城了解到1號(hào)樓至6號(hào)樓住宅整體計(jì)劃于2023年10月30日前交付。